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严晓菲

在欧美银行业流动性风险频发背景下，资本市场恐慌情绪不断升温，买金成了近期投资者的“重头戏”，金价随之不断攀升，而以原油为代表的风险资产则普遍承压。业内人士认为，出于避险情绪需求，贵金属价格拉涨、油价大跌，系统性风险预警指标——金油比价攀升至历史高点。随着市场情绪逐步修复，金价有望回调、油价或将回升至成本支撑之上，届时金油比价也将回归均值。

截至上周五收盘，COMX黄金主力合约大幅走高，周内累计涨幅近7%，报收1993.7美元/盎司，逼近2000美元/盎司关口，创近一年新高；国内金价跟涨，上周五连涨，累计涨幅近4%。

“近期的流动性风险主要是硅谷银行以及瑞信爆雷事件引发市场对于银行危机甚至金融危机的担忧。”金瑞期货贵金属分析师龚鸣表示，在高利率环境下，银行短存长贷赚利差的传统经营模式受到一定冲击，考虑到银行业高杠杆的经营属性，加大了欧美银行业的经营风险。在这样的背景下，硅谷银行以及瑞信的风险集中暴露出来。叠加美国消费等经济数据韧性减弱，市场风险偏好迅速恶化，出于避险情绪需求，贵金属价格快速拉涨。

上周国际油价三连跌。WTI原油自2021年12月20日以来首次跌破70美元/桶，周内累计跌幅超10%；布伦特原油下破80美元/桶关口，累计跌超9%。国内油价四连阴，累计跌幅超8%。

“原油作为风险资产，此轮油价大跌更多是情绪性的释放。”华安期货能化高级分析师安然表示，在经历了小规模银行——硅谷银行倒闭后，瑞信事件让市场担忧2008年次贷危机或将重演。“造成油价暴跌的另一个原因，是4月美油期权即将到期。”安然称，在国际油市流动性不断流失的背景下，末日期权（距离到期日15天以内的期权）受到投资者追捧，在到期日前市场容易发生极端行情。

在商品市场中，金油比价被视为系统性风险预警指标。近期，这一数值迅速上破去年11月以来20桶/盎司至23桶/盎司的波动区间，攀升至26桶/盎司以上。

“金油比快速拉升，意味着恐慌情绪在打压商品市场中风险资产的同时推升了避险投资需求。”中金公司郭朝辉认为，展望后市，黄金方面，若风险事件不再进一步发酵，随着市场情绪恢复，金价或将回调；原油方面，回归基本面来看，若宏观利空风险不超预期演进，预计油价有望回升至成本支撑之上。“在市场情绪修复后，金油比价或可实现均值回归”。